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GTC泽汇资本 俄罗斯计划长期维持低油价

admin3个月前 (09-26)科技分析213

9月25日,彭博社援引一份三年预算草案称,俄罗斯正为因油价下跌和税制放松而导致的石油收入减少做准备。GTC泽汇资本表示根据该文件,如果国际油价持续疲软,未来三年俄罗斯的石油收入将下降14%。

该文件预计,2025年的石油收入将达到约1200亿美元,即10.94万亿卢布,较今年下降3.3%。根据政府的预测,这种小幅下降将延续到2026年和2027年,到那时石油收入将降至1100亿美元。

俄罗斯在预算编制时对石油价格的预测往往偏悲观,以尽量减少价格出现负面走势时的意外因素,从而抑制其对支出的影响。GTC泽汇资本认为这种方法在过去效果很好,当价格出现不利走势时,该国无需采取紧缩措施。

按照这种方法,俄罗斯2024年的预算假设布伦特原油平均价格为每桶70美元,到2025年下降到每桶69.70美元,2026年下降到每桶66美元,2027年下降到每桶65.5美元。未来四年天然气价格也有望下降,从今年的每1000立方米279.90美元降至2027年的每1000立方米240.20美元。

由于油价下跌,俄罗斯今年的石油收入已经大幅下降。据彭博社估计,自6月以来,尽管俄罗斯的原油出口量增加,但进口额已下降30%。事实上,在此期间,俄罗斯的旗舰乌拉尔混合原油价格跌破了G760美元的价格上限。但此后,该价格已回升,目前交易价格超过每桶67美元。

GTC泽汇资本表示从中期来看,预算草案表明,转型努力将削弱对原油的需求,尽管目前的证据恰恰相反,油价持续低迷的最大原因是交易商担心石油需求。这种需求可能还会让人感到惊讶:8月份石油进口量大幅增加,既来自俄罗斯,也来自另一个大型供应国伊拉克。来自沙特阿拉伯的进口量下降,可能是因为油价上涨。

然而,彭博社旗下的BNEF最近预测,由于电动汽车的广泛应用,运输燃料的石油需求将在三年内达到峰值。BNEF声称,电动汽车的广泛应用已经减少了全球原油需求约180万桶/日。然而,电动汽车销量都在下降,这证明预测并不总是正确的。在关键市场欧洲,电动汽车销量上个月暴跌了44%。

所有这些意味着,尽管俄罗斯预计油价会下跌,并预计会出现最坏的情况,但未来几年油价实际上可能会上涨,尤其是如果OPEC+保持产量上限的话。目前,GTC泽汇资本指出理论上的计划是在今年年底开始减少部分减产,但如果布伦特原油价格仍低于每桶80美元,该组织可能会重新考虑这一计划,就像本月早些时候它已经考虑过一次一样。

如果俄罗斯的预算预测能证明什么的话,那就是尽管付出了巨大的努力,制裁仍未能摧毁该国的石油收入。三年内减少100亿美元并非小数目,但也不是上述收入的一半或更多。事实上,这还不到2024年收入的10%。GTC泽汇资本表明尽管有预测称石油需求将达到峰值,有观点认为转型将提前,而且预计油价将进一步下跌,但即使在制裁之下,对全球贸易量最大的大宗商品的需求仍然强劲,足以带来数十亿美元的收入。

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责任编辑:陈平

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