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大行“买短卖长”投债规模边际放缓 单月增持超1.3万亿居机构首位

admin2个月前 (10-24)科技调研110

财联社10月24日讯(编辑 李响)9月末“金融新政”之后,最新一期债券托管数据重磅出炉。

由于债券托管量等同于已经发行但尚未到期的债券总量,因而能很好反应债券市场参与者的持仓变化,从全局了解各类金融机构的投资偏好的转变,被市场广泛关注。

从债券托管总量来看,延续此前环比增幅走阔趋势。截至2024年9月末,中债登和上清所的债券托管量合计为153.09万亿元,环比净增加2.05万亿元,相较于2024年8月末的环比净增1.64万亿元,环比增速有所提升。

细分来看,环比净增量部分,利率债托管量104.18万亿元,环比净增加1.66万亿元,占增量比重约81%,仍是托管数据迅猛增速的中坚力量。

光大固收首席张旭表示,利率债三大品种国债、地方债和政金债9月数据均环比续增,不过从减持机构来看,境外机构大幅减持了国债,政策性银行持续减持地方债,而商业银行对于政金债在9月从增持转变为减持。

从9月各机构债券托管量变动数据来看,仅境外机构出现1338亿的减持,其余机构债券托管数据均表现环比增长,其中商业银行以13393亿增持居首,广义基金4419亿居于次席。

业内人士指出,境外机构减持规模创2018年以来新高,其减持品种主要在国债(减持1132亿元),同时对同业存单由增持281亿转为减持151亿,主要或考虑到9月美债利率震荡下行、中美利差倒挂幅度收窄,叠加人民币汇率走强,推动人民币掉期收益减少,外资掉期套利盘平仓,资金净流出推动外资托管量下降。

此外,与8月份“小赎回潮”广义基金大幅减持债券超2000亿不同,9月广义基金配债情绪呈“前强后弱”局面。华创固收分析师许洪波表示,9月债市以24日增量政策出台为界,呈“泾渭分明”的不同走势。9月上、中旬债市修复阶段,广义基金重回增长区间,下旬增量政策驱动股市表现较好,跷板效应引发债市调整,节前基金赎回压力再起,理财提前进行跨季的流动性备付。

其中基金在9月下旬赎回潮再起后重新转为净卖出,当月合计净买入3036亿,而理财由于处于三季度末受季节性压力影响,9月银行理财规模下降约7000亿,许洪波认为,考虑到今年9月末权益市场表现较好提振投资者风险偏好,投资者存在赎回理财并投向股市的趋势,但托管数据显示理财规模未出现显著的超季节性下跌,从理财配债的券种分类来看,也多以短久期的品种为主,如同业存单、短融分别买入909亿、296亿,占比53.3%和17.4%。

市场分析人士指出,在大行延续配债增持的压舱石作用下,债券托管量或仍将延续增长趋势,不过可以看出,随着9月中下旬大行“买短卖长”的规模边际在下降,体现长债曲线结构修复之后,央行通过买卖国债的操作也在逐步退出。

从10月以来大行买券结构来看,主要是对3年及以内国债的增持意愿上升,但倾向于减持3年以上国债,同时也可以看出,现阶段以基金、券商为代表的交易性机构较农商行、保险、理财的配置性机构增持债券意向更为强烈,净买入加权平均期限有所回落。

据中泰固收团队统计,10月14日至10月18日,农商行买入债券期限由4.4年降至4.0年,保险买入债券期限由18.7年降至14.8年,两者机构期限分位数分别位于61%和62%。

华创固收团队表示,后续来看,四季度央行配合财政发力,资金面或维持均衡,但分层压力仍在,年内宏观条件或暂不构成债市反转的基础,不过当前稳增长预期、风险偏好或再对广义基金负债端形成扰动,仍需对赎回指标进行高频跟踪,并关注10月底前后人大常委会议具体的政策安排。

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责任编辑:王馨茹

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